化工行业:关注具有成本优势和供需面向好的子行业优势公司
投资要点
下半年化工整体需求不明朗,在国际油价走势影响因素众多、高通胀或将成为常态、电荒短期内难以得到根本解决的大背景下,我们建议关注供需面出现积极变化或者产品供不应求的优势企业,具体选股思路有以下几点
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1.限电、高通胀带来的投资机会,如纯碱、氯碱、环氧丙烷。限电带来的产品市场供应偏紧,除了限电因素外,资源属性,高通胀使得以上产品价格得到支撑,而玻璃等下游产品的扩能使得纯碱的需求还将持续,而金融属性使得PVC价格弹性更大。环氧丙烷受到限电影响表现为产品自身受限电影响以及原料之一的氯气受到限电而导致的供给不足。建议关注纯碱企业的三友化工和氯碱企业的英力特和内蒙君正。
2.今明两年供给面持续好转的产品,如环氧丙烷、MDI、制冷剂等。以上产品都是近两年几乎无扩产,而下游需求较为旺盛,环氧丙烷国内外装置不断由于各种因素停产,而下游聚醚扩产较多;MDI近两年只有烟台万华有扩产;制冷剂由于环保原因国外相关装置不断停产,国内制冷剂行业处于景气高点。建议关注滨化股份、烟台万华、三爱富。
3.供不应求、盈利能力强的产品,如煤制乙二醇、钾肥等。国内近些年乙二醇自给率一直在50%以下,近十年我国乙二醇进口复合增速高达18.3%,预计到2014年前,国内缺口仍将持续扩大,而煤制乙二醇成本优势明显,比乙烯法低40%以上,并且国内煤炭资源丰富,煤制乙二醇符合我国国情;我国作为世界四大钾肥消费国之一,每年对钾肥的需求量约为800万-1000万吨(占世界钾肥消费量的20%)。而国内自产钾肥总产量目前在500万吨左右,还有40%-50%需要依赖进口,以上两种产品都有较高的毛利率,在国内处于严重供不应求。关注华鲁恒升、盐湖股份。
4. 对原材料成本上涨和宏观经济回落不敏感的行业,如某些高技术壁垒精细化工。我们看好一些高增长较为确定,技术壁垒高,下游需求旺盛的高成长性企业,如天马精化、永太科技、康得新。
